近日，揚子江船業(控股）有限公司（以下簡稱揚子江）發布了其2017年全年財務報告。

 

　　根據報告顯示，2017年Q4該公司錄得收入近64億人民幣，相較于上一年同期約55億人民幣上漲15%，2017年Q4同期錄得凈利潤約為6.78億人民幣，較上一年同期上漲12%。

 

　　2017財年全年收入約為192億人民幣，同比上漲27%！更是錄得29億人民幣的凈利，同比上漲67%！報告期內交付船舶數量為33艘，2016年為36 艘。全年接單量共計74艘、總價值為21億美元，是2016年的兩倍以上。

 

　　截至報告期止的2017年12月31日，揚子江手握123艘船舶訂單，價值約為47億美元，訂單數量中國船廠排名第一，世界排名第三。

 

　　盡管揚子江船業業績表現搶眼，但是華僑永亨銀行IOCBC.COM在其最近一期市場分析報告中指出：核心造船業務仍然面臨挑戰。

 

　　華僑永亨表示，“揚子江手握的123艘新船訂單當中，我們預計只有40艘訂單是有利可圖的，其余的新船訂單在盈利方面將面臨一定的挑戰。”剩余的83艘新船訂單當中，20艘沒有預留準備金，而另外的63艘在去年第四季度因為建造合同的可預見損失預留了準備金。總計預留金額約為12.03億元。華僑永亨表示，這一批訂單大多是正在2016-2017年人民幣較弱以及鋼材價格相對較低的時候鎖定的。分別是RMB/USD 6.15 與RMB4,700/ton。

 

　　事實上眾盟航運智庫最近一期中國新造船價格指數【第128期】報告中也指出，匯率和原材料價格的上漲已經吞噬了一大塊船廠的利潤，而中國船廠普遍不習慣用金融衍生品來管理價格風險 ，所以價格上升與船廠獲得的實際利潤不成比例。2017年2月至2018年2月，人民幣兌美元的匯率升幅高達8%，而中國新造船價格指數CNPI的升幅只有2%，升幅最大的CNDPI為7%，勉強跟上匯率的升幅。跑贏匯率的只有個別船型：比如：本期靈便型船價格指數報2224萬美元，同比上升17%；但由于2017年7月開始價格指數基于三類排放，去除這一因素后的升幅只有10%，勉強跑贏匯率升值速度。但若考慮到目前的船用鋼板價格比一年前大約有16-17%的增幅，船廠的利潤空間可想而知。

 

　　華僑永亨銀行認為，“考慮到造船業務的運營環境仍然很艱難，我們將市凈率p/b降低到0.9倍，而我們基于公允價值估計的調降至1.49美元。基于公允價值估計SOTP調降至S$1.49。”