一年來，海事金融的創新取得了豐碩的成果，未來對新領域的探索也不會止步。在第三屆中國海事金融（東疆）國際論壇上，船舶融資租賃資產的證券化是一個熱門話題。在國內，船舶融資租賃領域還沒有真正意義上的資產證券化產品。隨著金融機構對新融資結構的探索和創新，越來越多的租賃公司正在考慮以資產證券化拓展船舶資產交易業務。 　　徹底變革的模式
　　中倫律師事務所合伙人路競袆律師分析，資產證券化對船舶融資租賃將帶來莫大的好處。在租賃業務做大做強之后，租賃公司在經營上很強的出表需求。資產證券化可以取得這樣的效果。更重的是，在資產出表之后，租賃公司可以突破關于凈資產倍數的限制，不再持有風險資產，也不再承擔信用風險。這對租賃公司來說，是經營模式和盈利模式上的徹底變革。

　　來自租賃公司的代表也認為，船舶作為航運生產的載體以及進行標準化質量管理的標的，具有權屬清晰、價值易計量，有長期的現金流的特點。同時，船舶也具有不動產的周期性強和可頻繁投資的特性。

　　“在我們接觸過的融資租賃資產證券化項目中，還沒有出現船舶融資租賃資產的標的。” 路競袆介紹，目前融資租賃資產證券化的對象主要是機械設備、醫療設備等。一些與會企業正在探索發展融資租賃加資產交易的模式，資產證券化可以為這些企業所用。

　　真正實施障礙不少

　　但是，實施這種新的融資模式面臨很多因素的制約。缺乏穩定的現金流就是一大難題。國開證券河北分公司總經理周松認為，航運市場總體低迷的態勢沒有改變，船公司運營和租約情況不理想，監管機構和投資人對此有很大疑慮。另一方面，穩定的現金流必然要求租約期限盡可能長。目前，干散貨的租約一般只有1—2年，集裝箱船租約稍長。因此，基礎資產的構建存在很大障礙。

　　同時，大部分船舶登記在香港、巴拿馬、利比里亞等地區，從資產證券化的角度來看屬于境外資產。在境內比較火熱的證券化市場中，這些租賃資產必然要面對市場準入和監管政策的難題。

　　在幣種方面，租約或經營合同大部分是以美元為幣種的合同，而境內更成熟的是人民幣資金募集的市場。盡管國內金融市場對此已有所創新，但資金量畢竟不如在境外發行債券、發售ABS規模更加充裕。在成本方面，大型租賃公司融資手段已有很多，在當前資本市場比較困難的情況下，資產證券化的代價過高。

　　多措并舉力圖破冰

　　周松認為，通過大型租賃公司的帶動，資產證券化才能逐漸成為投資人可以接受的產品。去年，工銀金融租賃有限公司在美國成功發售了一單基于船舶資產證券化的產品。對更多租賃公司來說，規模不大、評級不高必然造成市場接受度低。即使推出這種業務，發行成本也將大幅增加。

　　其次，針對現金流的問題，租賃公司可以篩選出一些有長期租約的多艘船舶，達到引入投資者和分散風險的目的。如果租約較短，循環購買是值得探討的另一種方案。對船舶資產投資有需求的投資人，租賃公司還可以通過“定制化”提供一些證券化產品。

　　與會人士分析，和其他融資租賃資產相比，船舶融資租賃資產的證券化還需要考慮船舶所有權的轉移、單一債務人集中度、租賃物抵押等問題。對此，只要提早籌劃，很多難點是可以破解的。這對提高船舶資產的活躍度將起到積極作用。